กลยุทธ์ Pendle PT sUSDe Loop ผลตอบแทนร่วงเหลือ 9.39% ตอนนี้ยังคุ้มไหม
กลยุทธ์ลูป PT sUSDe บน Pendle กำลังแพร่หลายอย่างรวดเร็วในวงการ DeFi เมื่อ 12 วันก่อนยังทำได้ถึง 13.42% ต่อปี แต่วันนี้เหลือเพียง 9.39% วันครบกำหนด (maturity) คือ 22 ตุลาคม (เหลืออีก 77 วัน ณ วันที่วิเคราะห์) เข้าร่วมได้ตลอดเวลา แต่ผลตอบแทนบางลงทุกวัน
ภาพรวมของอีเวนต์
| รายการ | รายละเอียด |
|---|---|
| ระยะเวลา | เข้าร่วมได้ตลอด ~ ครบกำหนด 22 ตุลาคม (เหลือ 77 วัน ไม่ระบุปี) |
| กลุ่มเป้าหมาย | ผู้ใช้ DeFi ระดับกลาง-สูงที่ใช้ Pendle, Aave, Plasma เป็น |
| ต้นทุนการเข้าร่วม | เงินต้น + ค่าแก๊ส (บน Plasma ต่ำ) และหลักประกันตามเลเวอเรจ |
| ผลตอบแทนที่คาดหวัง | Net APY 4.96%-9.31% (เป็นส่วนต่างดอกเบี้ย ไม่ใช่การแจกโทเคนหรือพอยต์) |
| ความยาก | สูง |
Pendle คือโปรโตคอล DeFi ที่ให้ตรึงและซื้อขายผลตอบแทนในอนาคตได้ PT (Principal Token หรือโทเคนเงินต้น ที่ไถ่ถอนเต็มมูลค่าเมื่อครบกำหนด) ส่วนลดตอนซื้อคือที่มาของผลตอบแทนคงที่ ดูรายละเอียด Pendle ได้ที่นี่
ลูปนี้คือการนำ PT sUSDe ที่ซื้อจาก Pendle ไปฝากเป็นหลักประกันใน Aave (โปรโตคอลปล่อยกู้) แล้วกู้ยืมและนำไปลงทุนซ้ำบน Plasma (เลเยอร์วันที่เน้นสเตเบิลคอยน์)
รายละเอียดของอีเวนต์
มาดูกันก่อนว่าใน 12 วันนี้อะไรเปลี่ยนไปบ้าง
| ตัวชี้วัด | 12 วันก่อน | ปัจจุบัน |
|---|---|---|
| PT Fixed APY | 4.09% | 4.09% |
| อัตราดอกเบี้ยกู้ยืม USDe | 2.69% | 3.22% |
| สภาพคล่องที่กู้ได้ | $155M | $105M |
| ส่วนต่าง (เทียบกับ 24 กรกฎาคม ไม่ระบุปี) | ประมาณ 1.4 จุด | 0.87 จุด |
ขั้นตอนของกลยุทธ์ลูปมีดังนี้
- ซื้อ PT sUSDe บน Pendle: แลกเงินต้นเป็น PT ใช้เวลาไม่กี่นาที เสียแค่ค่าแก๊ส
- ฝาก PT เป็นหลักประกันใน Aave: ใช้พูล Aave บน Plasma ใช้เวลาประมาณ 5 นาที
- กู้ยืมสเตเบิลคอยน์ (เช่น USDe) จากหลักประกัน: อัตราดอกเบี้ยกู้ปัจจุบันอยู่ที่ 3.22% (ลอยตัว)
- นำสเตเบิลคอยน์ที่กู้มาสวอปกลับเป็น PT sUSDe เพิ่ม: แล้วนำไปเป็นหลักประกันต่อ
- ทำซ้ำ 2-7 รอบจนถึงเลเวอเรจเป้าหมาย: ยิ่งทวีคูณสูง ค่าธรรมเนียมและค่าแก๊สยิ่งเพิ่ม
ผลตอบแทนคงที่จะถูกล็อกตอนเข้า แต่ดอกเบี้ยกู้ยืมลอยตัวตลอดอายุโพซิชัน สิ่งที่ตลาดปรับราคาใหม่คือส่วนดอกเบี้ยกู้ยืมที่ลอยตัวนี้เอง
ตารางเลเวอเรจ, Net APY และระยะกันชนก่อนถูกชำระบัญชีมีดังนี้
| เลเวอเรจ | Net APY | % ที่ราคา PT ต้องร่วงก่อนถูกชำระบัญชี |
|---|---|---|
| 2x | 4.96% | 46.0% |
| 3x | 5.83% | 28.0% |
| 4x | 6.70% | 19.0% |
| 5x | 7.57% | 13.6% |
| 6x | 8.44% | 9.96% |
| 7x | 9.31% | 7.39% |
การแบ่งพอยต์หรือเงื่อนไขระดับต่างๆ ยังไม่มีการเปิดเผยในแหล่งข้อมูลนี้
กลยุทธ์และข้อควรระวัง
เส้นทางขั้นต่ำสำหรับคนไม่มีเวลา
- ตั้งเลเวอเรจ 4x ครั้งเดียวแล้วปล่อยไว้ก็เพียงพอ
- เช็คดอกเบี้ยกู้และราคา PT สัปดาห์ละครั้งก็พอ
ความคุ้มค่า
- ระดับ 4x-4.5x ให้ Net APY ราว 7% พร้อมกันชน 19% ถือว่าสมดุลดี
- ขยับไป 7x ได้เพิ่มแค่ราว 2.6 จุด แต่กันชนบางลงเหลือ 7.39%
- ไม่ควรทุ่มเงินที่จำเป็นต้องใช้ทั้งหมดเข้ากลยุทธ์นี้
เรื่อง Sybil
- กลยุทธ์นี้กระจายหลายกระเป๋าไม่ได้ทำให้ผลตอบแทนเพิ่มขึ้น จึงไม่ต้องกังวลเรื่อง Sybil มากนัก
ความหนาแน่นและข้อควรระวังเชิงปฏิบัติ
- สภาพคล่องที่กู้ได้ลดลงจาก $155M เหลือ $105M ดอกเบี้ยกู้ยืมมีแนวโน้มขึ้นต่อ
- ยิ่งใกล้วันครบกำหนด ราคาผันผวนของ PT จะแคบลง แต่ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจกัดกินผลตอบแทนสุทธิต่อไป
กรณีที่ไม่ควรทำ
- คนที่ยังไม่คุ้นเคยกับการชำระบัญชีหรือการใช้งาน Aave ควรฝึกด้วยเงินจำนวนน้อยก่อน
- คนที่รีบร้อนอยากได้เลเวอเรจสูงมักจะเสี่ยงไปที่ 7x ขึ้นไป ซึ่งอันตราย
- ไม่เหมาะกับคนที่รับความเสี่ยงเงินถูกล็อกจนถึงวันครบกำหนดไม่ได้ (ขายก่อนกำหนดมีความเสี่ยงด้านราคา)